大同煤业：产销量稳定 煤价深跌致亏损

           2015年上半年，公司公告营业收入39亿元，较上年同期下降14%，归属上市公司净利润-7亿元，出现大幅亏损，实现基本每股收益-0.42元/股，较上年同期减少186%，本期煤炭的产销量并未减少，出现亏损的主要原因是行业持续低迷导致煤炭价格持续深跌，公司上半年煤炭的平均售价为312元/吨，已低于完全成本350元/吨，出现亏损。我们预计下半年煤炭行业的疲弱现状仍将持续。预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为-0.83元、-0.82元、-0.83元，给予中性-B评级。

         煤价下跌导致营业收入大幅下降。公司公告上半年营业收入39亿元，较上年同期下降14%，归属上市公司净利润-7亿元，出现大幅亏损，实现基本每股收益-0.42元/股，较上年同期减少186%，同比差距较大是因为上年公司向同煤集团整体转让四老沟、同家梁矿形成的营业外收入12.6亿。本期煤炭的产销量并未减少，出现亏损的主要原因是行业持续低迷导致煤炭价格持续深跌，公司上半年煤炭的平均售价为312元/吨，已低于完全成本350元/吨，出现亏损。我们预计下半年煤炭行业的疲弱现状仍将持续。

       煤炭销量维持稳定，产量有所增长。上半年公司煤炭产量1757万吨，同比上升25%，全年预计2563万吨，煤炭销量1214万吨，同比上升1%，全年预计2074万吨。虽然煤炭产量同比上升明显，且煤炭销量保持稳定，但由于煤炭市场的低迷影响，产销稳定仍无法扭转亏损局面。

        成本下降不大，吨煤亏损持续。上半年公司营业成本26亿元，同比下降8%，吨煤生产成本为206元/吨，同比下降10%，吨煤毛利106元/吨，同比减少24%，吨煤净亏29元/吨。（来源:招商证券）

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