调价不及预期 煤价出现回调

      【期货市场】
       上周，动力煤期货交投清淡，主力合约破位下行。TC509报收418.8，周环比跌6.6或1.55%；成交6.67万手，减4.6万手；持仓3.33万手，减0.3万手。
      【现货市场】
       受大型煤企主动上调6月份港口煤价的影响，环渤海均价指数止跌企稳，进口煤价小幅反弹。截止6月3日，环渤海动力煤均价指数报收415元/吨，周环比涨1元/吨。截止6月5日，大同南郊动力煤(A12-18%， V28-32%，1%S,Q5500)车板含税价报240元/吨，周环比跌10元/吨；朔州动力煤(A20-23%， V>36%，1.1-1.5%S, Q>5500)车板含税价报220元/吨，周环比持平。截止6月4日，澳大利亚NEWC现货价报58.1美元/吨，周环比上涨0.73美元/吨。
      【基差及价差】
       上周，秦皇岛港末煤现货价报收405元/吨，基差收于-13.8，周环比走强6.6；TC601与TC509价差为25，周环比走强3.4。主要原因在于大型煤企调价幅度不及预期，近月期价升水过高而出现回调，使得基差走强，近远月价差走强。
库存分析
      近期南方雨水偏多，用电负荷下降，沿海电厂日耗持续走低。前期下游企业阶段性补库过后，继续采购的动能趋弱。港口低卡煤出现涨价后，铁路到港发运增加，致使秦港去库较为乏力。
       截止6月5日，秦皇岛港内贸煤库存653万吨，周环比增加45.2万吨。截止6月5日，广州港煤炭库存221.5万吨，周环比增加7.3万吨。截止5月10日，全国重点电厂煤炭库存5505万吨，较上月底减少120万吨，库存可用天数18天，较上月底持平。截止6月5日，沿海6大电厂库存1187.9万吨，周环比增加13.7万吨，日均耗煤量56.9万吨，周环比下降4.4万吨。
       运输分析
       南方高温天气仍未来临，导致用电需求疲弱，进而拖累下游企业继续补库的动能，港口吞吐量开始走低。随着下游采购节奏的放缓，前期大幅走强的沿海煤炭运价，如期出现大幅回调。
       截止6月5日，秦皇岛港锚地船舶数44艘，周环比下降3艘。当周(6月1日-6月5日)秦皇岛港口铁路煤炭调入量共502万吨，周环比下降10.8万吨；吞吐量共452.5万吨，周环比下降45.8万吨。截止6月5日，秦皇岛至广州港煤炭运价36.4元/吨，周环比下跌4.3元/吨；秦皇岛至上海煤炭运价报收26.4元/吨，周环比下跌3.6元/吨。
       小结
       5月份，官方与汇丰制造业PMI值均有所回升，但仍低于市场预期，经济复苏步伐依旧缓慢。受新股发行影响，上周银行间市场拆借利率小幅上扬，但总体维持平稳。本周即将公布5月份的经济数据，预计难有起色，大宗商品价格或将承压。
       受港口低卡煤缺货的影响，大型煤企主动上调6月份港口报价，环渤海均价指数止跌企稳。由于南方雨水偏多，用电负荷走低，沿海电厂日耗回落。下游采购积极性转弱，运价大幅回调，港口吞吐量走低。目前，中转港去库较为乏力，煤价近期仍难有起色。
      大型煤企调价幅度不及预期，且沿海电厂持续偏低，接货意愿趋弱，导致升水过高的期货价格出现回调。预计随着5月份经济数据的公布，期价仍有走低可能。建议维持空头思路，激进投资者可尝试抛空，TC509支撑位410。
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        7、国电投诞生，资产超7000亿元
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