动力煤降价仍有时 不宜早贪春

       2016年走势展望

供应端明显过剩,2016年是煤炭行业去产能的关键,政府将明确建立产能退出机制,而市场竞争才是资源优化配置有效形式。中下游的去库存基本完成,贸易商逃离市场,中间环节库存的蓄水池作用减弱,不利于平抑煤价波动幅度。然而煤炭行业能否翻身,最重要是看上游的去库存水平,这需要市场竞争将更多煤企洗牌出局。澳煤进口关税下调至2%,但进口煤受人民币贬值影响,难以重拾价格优势。

需求端继续萎靡,中国正在调整经济结构,钢铁、建材、金属冶炼等高耗能产业都在去产能。电力新增、在建机组多,清洁能源发电、特高压挤占市场。2016年电力过剩将更加明显、负荷降低。加之电价下调,深化电价改革,将对侵蚀电力行业利润。电厂对煤炭采购不会放松,要求价格更低、质量更优的清洁煤炭。

2015年,大多数煤企已经亏损。2016年煤企仍会通过降薪裁员、压缩管理费用等手段节约成本。但2016年煤价下跌的空间,主要来自运输费用、港口费用的降低。预计空间在50元左右。且不排除增值税下调的可能性。

在严重供给过剩的背景下,2016年煤价将低位震荡,创新低概率很大。季节性行情、大秦线检修行情对煤价的提振作用更加微弱。然而因贸易商减少,底部震荡幅度也会加大。预计期货运行区间250-330。当前期价深度贴水现货,2016年有修改期货交易、交割规则的可能,新上市合约深度贴水的情况可能改变。下游用户下半年关注1701合约买入套保机会。（来源：福能期货） 

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