8月神华产销季节性回暖 中煤稍显乏力

         神华8月产量同比降幅收窄，中煤同比小幅增长。8月神华商品煤产量同比下降9.2%，降幅较上月收窄0.5个百分点。绝对量环比回升0.40百万吨，增幅1.65%。中煤8月商品煤产量883万吨，同比增长3.3%，绝对量环比下降22万吨，降幅2.43%。8月电厂日耗季节性回升，虽有去库缓冲，但需求环比仍有小幅回升，神华产量环比小幅回升与全国原煤产量数据相一致(环比0.64%)，中煤产量同比正增长源于上年低基数。9月电厂日耗自前期高位下滑，产业链库存上升，下游采购意愿较为平淡，预计神华及中煤9月产量环比有一定走弱风险。

       神华销量环比回暖但下水煤疲弱，中煤自产煤销量环比改善。8月神华商品煤销量同比下降33.9%，降幅较大与去年同期数据异常有关，环比来看较7月回升2.32%。8月下水煤量环比下降0.6百万吨，其中黄骅港下水煤量环比下降1.80百万吨。8月黄骅港日均吞吐量环比下降9.67%，自有铁路周转量环比下降0.2百万吨，吞吐量及运量数据与销量相互验证，下水煤销售略显乏力。总体来看受益于需求季节性回暖，神华销量回暖，其中地销表现略好于下水煤。8月中煤商品煤销量环比下降5.99%，但自产煤销量环比回升8.93%。总体来看7月销售颓势在8月有所缓解。

       8月神华发售电量同比结束负增长，环比小幅回升。8月火电发电量同环比分别增长3.70%、3.28%，受益于此神华发售电量今年以来首度实现正增长，环比来看发售电量分别回升2.47%、2.78%。

       9月电厂日耗难有起色，产业链库存回升压制需求，供需稳中偏松。8月中旬后日耗自高位下滑，9月降势不改。受制于旺季去库幅度较弱，目前电厂及接货港库存相对偏高且环比有所回升，下游采购意愿较为平淡，沿海需求疲弱，虽在煤价弱势下港口供给有所收缩，但整体来看9月迄今港口供需稳中偏松，煤价低位巩固底部为主，供需拐点还看4季度需求表现。（来源:长江证券）

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